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利空這麼多 為什麼外資沒人看衰台積電？
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作者:
jack
時間:
2020-4-17 09:21
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肺炎疫情加劇，終端市場需求不振，權值股護國神廠台積電成為關鍵指標！ 不過，一位外資分析師告訴《天下》，終端業務如手機訂單確實受到衝擊，但「就我們所知，5G基地台跟網通設備訂單正在往上加，台積因客戶多元、不同業務此消彼長，訂單沒外界想像中差，中長期還是很好。」 疫情擴散全球，但外資伯恩斯坦、摩根士丹利、瑞士信貸（CREDIT SUISSE）3月初紛紛出具最新報告，目標價仍維持在330到368之間的高價。原因就是：台積客戶多元化、技術先進無法取代。 一位外資分析師也透露，台積市場預測部門每月都會做市場預測模擬報告，2月的版本被內部戲稱為「武漢版」，首度將新冠肺炎衝擊納入評估，但結果
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是影響不大。 「台積確實受疫情影響，但不同業務各有消長，」摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，因此對台積電中長期表現保持正面看法，預估今年台積電的資本支出仍處於常軌，台積電因客戶多元化，對台積電中長期發展具有信心。 華為3月開始砍手機單，衝擊台積Q2產能 近期以來，台積股價頗為震盪，主因就是受疫情擴大、蘋果調降第二季財測，以及川普政府擬修改監管規定，封鎖供應商向華為提供晶片3大因素，讓台積股價一度掉到逼近300元的今年低點，3月2日市值甚至一度跌破8兆。 摩根士丹利3月5日的報告以「華為啟動新一輪砍單，但對台積電影響應該有限」為題，指出華為已展開第二波智慧型手機砍單
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，因疫情延燒以及缺乏Google GMS服務，華為開始調整通路庫存，年初華為已針對4G手機砍單，3月起華為已開始針對5G手機訂單做出下修。 該報告指出，華為智慧型手機通路庫存約4000萬至5000萬支，推算砍單將影響台積電單季約2萬片晶圓，衝擊台積電第二季7奈米產能約20%，且部分7奈米+EUV產能無法分給其他客戶。 此外，智慧型手機部分，聯發科5G系統單晶片與上海韋爾半導體（Willsemi）鏡頭感測訂單也開始修正，若再加上其他華為手機供應鏈跟進砍單，整體或將影響台積電約5%營收。 瑞士信貸報告則認為，疫情壓抑了5G的躍升和智慧手機整體銷量、高通2021年下單給台積的訂單也在減
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少、再加上華為出口受美國防堵而面臨風險，恐衝擊台積5奈米和7奈米收益，因此調降了台積增長預期。 詹家鴻說，新冠病毒影響消費電子產品和非必需品，「5G手機不是必需品，所以訂單一定率先被砍下來。」 遠端視訊、雲計算崛起，HPC、網通設備需求增 但另一方面，大摩報告認為，疫情促進遠端視訊、5G基礎建設、電競、健康照護醫療需求，為網通、伺服器中心等廠商帶來契機，通訊基地台建設、醫療應用晶片、遊戲顯示晶片等需求增加，為台積高速運算業務帶來支撐，「讓台積衝擊沒想像中那麼大，移動裝置業務雖受影響，但高速運算、物聯網等其他業務正在向上，」詹家鴻解釋。 詹家鴻說，蘋果、AMD、nVidia
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、高通等客戶都需要台積電的製程，且即使在新冠肺炎重災區的中國，外資仍看好的跟政府預算有關的專案，「當民間消費很難刺激，國家基礎建設和政府標案類股需求都在增加，近期中移動、中聯通5G基地台招標不但如期展開，甚至強調要加速。」 今年營收、獲利仍會維持雙位數增長 今年第一季，有逾12份針對台積電的外資報告釋出，其中伯恩斯坦、摩根大通、瑞士信貸（CREDIT SUISSE）更連出兩份以上報告，緊盯台積與客戶端的供應情勢。 綜觀外資2至3月初台積報告，當許多科技廠遭外資看淡，台積電後市多數看法正面，其中摩根大通目標價看至370元最高，美銀目標價326.5元最低。大摩則中性偏正面，維持36
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8元目標價。 針對整體大市，伯恩斯坦相對看好，報告認為新冠肺炎只是暫時的，對晶圓代工受影響程度僅低個位數，且市場即使受影響，仍較去年同期增長。 「在新冠病毒發生後，台積電仍提出今年晶圓代工產值可年增17%的展望，我們估計：假如全球GDP受新冠病毒影響下降1％，晶圓代工市場仍將增長15.4％，且隨著5G市佔率增加，今年台積電營收仍可實現超過15%（high teens）的增長。」 瑞士信貸雖是少數將台積目標價調降的外資，但在報告中，仍預估台積今年營收、獲利維持雙位數增長，並認為即使手機相關訂單受疫情衝擊，但因高速運算、物聯網和汽車電子業務都有適度成長，讓台積仍維持優於大市評級。
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